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老西策略直播-出击、指的是

作者:易互动热点资讯 时间:2018-09-15 03:30 来源:www.yihudong.net
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老西策略直播-出击、指的是

  策略摘要:

  m1811期权距离到期日剩余33个自然日、19个交易日。按照期权定价模型中,影响时间价值系数Theta在临近到期日前加速衰减的关系,当前选择卖出期权合约收取权利金来快速赚取时间价值的策略较佳。

  投资策略:

  卖出执行价格大于等于3400的看涨期权,以及卖出执行价格小于等于3350元的看跌期权。计划持有时间30个自然日。

  相关操作

【冠通期货期权队】卖出临近到期月份期权策略分析陈诉


  风险及相关应对策略

  风险点:豆粕价格剧烈颠簸,造成隐含颠簸率大幅上涨;豆粕价格快速单边上行或下行,超出止损区间。深度实值、深度虚值合约流动性较差,造成开仓、平仓之间的价差损失。

  应对策略:对于选择卖出期权的执行价格,需要充分考虑近期历史颠簸、持仓量情况。使得拔取的期权执行价格合理。采用限价指令下单,并考虑提前择时离场。

  一、豆粕期货行情回顾

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  8月末,豆粕期货价格快速回落,紧张受非洲猪瘟疫情影响以及上游油厂库存高企的打压,对豆粕期货市场造成必然恐慌,豆粕期货价格极速回落。受市场情绪影响豆粕下跌过度后向上修复了部分空间,预计后期将渐渐回调至前期震荡区间(m1811震荡区间3300-3500元/吨)。

  8月22日进行的中美贸易谈判仍无本色性进展,同时意味着中美贸易战仍旧持续。中方对美方大豆进口加征25%关税,将对美豆销售起到非常倒霉的影响,同时对于四季度海内油厂的供给也将带来较大的不确定性。

  二、基本面分析

  2.1国际大豆基本情况

  美国农业部(USDA)每周作物生长陈诉显示,截至9月2日当周,美国大豆生长优良率为66%,前一周为66%,去年同期为61%。当周,美国大豆结荚率为95%,前一周为91%,去年同期为92%,五年均值为90%。当周,美国大豆落叶率为16%,前一周为7%,去年同期为10%,五年均值为9%。

  八月USDA供需陈诉数据利空,首次基于田间调查基础的美豆亩产猜测高达51.6蒲式耳,远高于去年的49.1蒲式耳和之前采用的趋势亩产,也高于平均预期,美豆产量和供给量再创纪录。出口和压榨小幅上调难抵消供给巨量增幅,美豆年终库存大幅上调至创纪录的7.85亿蒲式耳,年比增幅近2倍。全球库存年比上调1000万吨以上,高于上月猜测和平均预期。

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  2.2 海内大豆进口情况

  海内港口大豆库存持续高位,从年初以来港口库存均值维持在670万吨以上,最高库存量达到694万吨。海关总署数据,1-7月份大豆累计进口量5288万吨,较去年减少203万吨,同比下降3.7%。同期港口累计消耗量5153万吨,港口结转库存135万吨。港口库存持续高位,网络热点,对于市场供应造成压力,按捺价格上涨幅度。

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  2.3 海内油厂豆粕库存及开机率情况

  从4月以来,油厂豆粕库存渐渐累积,由77万吨上升至最高127万吨,增幅64.9%。年平均开机率48.4%,低于2017年均开机率4.8%。开机率下降而豆粕库存上升,注解油厂豆粕销售并不顺畅,下游需求低迷。前期养殖产品价格上涨幅度较大,将刺激农户扩大饲养规模。陪同这双节临近(中秋节、国庆节),养殖行业将渐渐进入消费旺季,生猪也将进入催肥阶段,预计豆粕消费量将有所增加。

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  2.4 下游消费情况

  8月份全国生猪存栏量32340万头,环比上月微幅下降0.8%。 能繁母猪存栏量3180万头,环比降1.91%。生猪存栏量持续下降,直接影响饲料需求量。而能繁母猪存栏量逐月下降,对后期生猪补栏将造成必然影响。但从猪瘟疫情事件出发,社会热点,本次疫情劫难或将成为生猪存栏量下降的催化挤,而且在后期可能加速存栏量拐点的到来。

  猪粮比价自5月份最先快速回升,对于豆粕价格上涨有必然的带动作用。临近双节,后期猪肉消费量将有所增加,届时或鞭策猪粮比价的继承回升。

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  综上分析,8月份美农供需陈诉数据利空美豆以及海内豆粕。受中美贸易战影响,制约了美豆销往中国的贸易量,预计进口大豆的供给紧缺将在四季度渐渐显现。同时,承兑,美豆与海内豆粕两者联动性较往年有所减弱。进口方面,大豆港口库存量仍维持高位,港口大豆消费量较去年略微下滑;油厂豆粕库存偏高,开工率不及去年均值水平。生猪存栏量持续下降,猪粮比价快速上升,双节临近对豆粕价格行成支撑。结合以上观点,中期来看豆粕价格更倾向于震荡偏强。

  三、期权操作策略

  3.1 卖出期权组合策略分析

  综上分析,m1811期权合约距离到期日剩余33个自然日、19个交易日。按照期权定价模型中,影响时间价值的系数Theta在临近到期日前加速衰减的原理,当前选择卖出期权组合收取权利金,快速赚取时间价值的策略较佳。

  对此,我们对豆粕的历史颠簸率锥、期权持仓量、PCR指标进行讨论,来进一步分析上诉策略的可行性。

  3.2 历史颠簸率锥分析

  为制止合约换月而出现的价格跳空,采用豆粕期货价格指数进行历史颠簸率回测。我们采用HV20的现值作为当前颠簸率凹凸的一个衡量尺度,当前的HV20=20.9%,处于颠簸率锥的75分位四周,明显高于正常价格颠簸的水平。

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【编辑:易互动】
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